A. 《財務管理》知識點總結（八）
《財務管理》第八章 綜合資金成本和資本結構（一）
本章屬於紙老虎，看似可怕，實則簡單。本章主要講了個八問題：一、加權平均資金成本的計算；二、邊際資金成本的計算；三、經營杠桿的計算；四、財務杠桿的計算；五、復合杠桿的計算；六、資本結構理論；七、每股收益無差別點法的運用；八、比較資金成本法的運用。本章共分四貼總結，每貼總結兩個問題。
一、加權平均資金成本的計算。如果說第七章是從籌資渠道的角度計算某種籌資渠道單一資金成畢跡陵本的話，那麼第八章就是站在企業的角度綜合的計算各種籌資渠道在一個企業的綜合資金成本。因為第八章計算的就是各種籌資渠道單一資金成本與權重乘積的合計數（權重既可以按賬面價值確定，也可以按市場價值、目標價值確定），所以只要大家把第七章單一資金成本的計算練熟，第八章的加權平均資金成本的計算對大家來說就稱得上是小菜一碟了。
二、邊際資金成本的計算。企業在籌措資金之前，應當先確定各種籌資渠道的籌資金額在籌資總金額中所佔的比重（也就是權重），這就是所謂的目標資本結構。
即使是同一種籌資渠道，籌資數額不一樣，其資金成本也可能不一樣。因此，需要企業測算某種籌資渠道在不同的籌資范圍下的單一資金成本，也就是說需要企業測算個別資金的成本率。
下一步，用個別資金的成本率除以目標資本結構中該種籌資方式所佔比重，計算出某種籌資方式的籌資總額分界點。
然後，用上述方法計算其他籌資方式的籌資總額分界點。
再然後，將各種籌資渠道的籌資總額分界點進行匯總，從而將籌資總額劃分出不同的區間。
最後，計算出各個籌資總額區間內的加權平均資金成本，其實就是計算各個籌資總額區間內的邊際資金成本。
最後，提醒大家一句，計算邊際資金成本比例時必須以市場價值確定，而不能以賬面價值或目標價值確定。
《財務管理》第八章 綜合資金成本和資本結構（二）
三、經營杠桿的計算。在講述經營杠桿之前，先講述如下幾個問題：
1.成本按習性的分類：固定成本；變動成本；半變動成本（混合成本中的一種）；半固定成本（手戚混合成本中的另一州斗種）。以下所講述的變動成本包括混合成本中的變動部分、固定成本包括混合成本中的固定部分。
2.總成本習性模型：總成本=固定成本+變動成本×業務量。
3.邊際貢獻的計算：邊際貢獻=（銷售單價－單位變動成本）×產銷量，因為單位邊際貢獻=銷售單價－單位變動成本，所以邊際貢獻=單位邊際貢獻×產銷量。
4.息稅前利潤的計算。息稅前利潤=（銷售單價－單位變動成本）×產銷量－固定成本，因為邊際貢獻=（銷售單價－單位變動成本）×產銷量，所以息稅前利潤=邊際貢獻－固定成本。
經營杠桿的作用是用來衡量企業經營風險大小的，其計量用經營杠桿系數來表示，其具體計算公式為：
經營杠桿系數
=息稅前利潤變動率/產銷量變動率
=〔（計算期息稅前利潤－基期息稅前利潤）/基期息稅前利潤〕÷〔（計算期產銷量－基期產銷量）/基期產銷量〕
=｛〔（單位邊際貢獻×計算期產銷量－固定成本）－（單位邊際貢獻×基期產銷量－固定成本）〕/（單位邊際貢獻×基期產銷量－固定成本）｝÷〔（計算期產銷量－基期產銷量）/基期產銷量〕
=〔（單位邊際貢獻×計算期產銷量－固定成本－單位邊際貢獻×基期產銷量+固定成本）/（單位邊際貢獻×基期產銷量－固定成本）〕÷〔（計算期產銷量－基期產銷量）/基期產銷量〕
=〔單位邊際貢獻×（計算期產銷量－基期產銷量）/（單位邊際貢獻×基期產銷量－固定成本）〕÷〔（計算期產銷量－基期產銷量）/基期產銷量〕
=〔單位邊際貢獻/（單位邊際貢獻×基期產銷量－固定成本）〕×基期產銷量
=（單位邊際貢獻×基期產銷量）/（單位邊際貢獻×基期產銷量－固定成本）
=基期邊際貢獻/基期息稅前利潤
在其他因素一定的情況下，固定成本越高，經營杠桿系數越大，企業經營風險越高。反之亦然。當固定成本=0時，經營杠桿系數=1.
四、財務杠桿的計算。財務杠桿的作用是用來衡量企業財務風險大小的，其計量用財務杠桿系數來表示，其具體計算公式為：
財務杠桿系數=普通股每股收益變動率/息稅前利潤變動率
=〔（計算期普通股每股收益－基期普通股每股收益）/基期普通股每股收益〕÷〔（計算期息稅前利潤－基期息稅前利潤）/基期息稅前利潤〕
=〔（計算期普通股每股收益－基期普通股每股收益）/基期普通股每股收益〕÷｛〔（單位邊際貢獻×計算期產銷量－固定成本）－（單位邊際貢獻×基期產銷量－固定成本）〕/（單位邊際貢獻×基期產銷量－固定成本）｝
=〔（計算期普通股每股收益－基期普通股每股收益）/基期普通股每股收益〕÷〔（單位邊際貢獻×計算期產銷量－固定成本－單位邊際貢獻×基期產銷量+固定成本）/（單位邊際貢獻×基期產銷量－固定成本）〕
=〔（計算期普通股每股收益－基期普通股每股收益）/基期普通股每股收益〕÷〔單位邊際貢獻×（計算期產銷量－基期產銷量）/（單位邊際貢獻×基期產銷量－固定成本）〕
=｛〔（計算期普通股每股收益－基期普通股每股收益）×普通股股數〕/（基期普通股每股收益×普通股股數）｝÷〔單位邊際貢獻×（計算期產銷量－基期產銷量）/（單位邊際貢獻×基期產銷量－固定成本）〕
=｛〔（計算期普通股每股收益－基期普通股每股收益）×普通股股數÷（1－所得稅稅率）〕/〔基期普通股每股收益×普通股股數÷（1－所得稅稅率）〕｝÷〔單位邊際貢獻×（計算期產銷量－基期產銷量）/（單位邊際貢獻×基期產銷量－固定成本）〕
=〔（計算期稅前利潤－基期稅前利潤）/基期稅前利潤〕÷〔單位邊際貢獻×（計算期產銷量－基期產銷量）/（單位邊際貢獻×基期產銷量－固定成本）〕
=〔（計算期稅前利潤－基期稅前利潤）/基期稅前利潤〕÷｛〔（計算期息稅前利潤+固定成本）－（基期息稅前利潤+固定成本）〕/基期息稅前利潤｝
=〔（計算期稅前利潤－基期稅前利潤）/基期稅前利潤〕÷〔（計算期息稅前利潤+固定成本－基期息稅前利潤－固定成本）/基期息稅前利潤〕
=〔（計算期稅前利潤－基期稅前利潤）/基期稅前利潤〕÷〔（計算期息稅前利潤－基期息稅前利潤）/基期息稅前利潤〕
=（計算期稅前利潤/基期稅前利潤－1）÷（計算期息稅前利潤/基期息稅前利潤－1）
=（計算期稅前利潤/基期稅前利潤－1）÷〔（計算期稅前利潤+利息）/（基期稅前利潤+利息）－1〕
=（計算期稅前利潤/基期稅前利潤－1）÷〔（計算期稅前利潤+利息）/（基期稅前利潤+利息）－（基期稅前利潤+利息）/（基期稅前利潤+利息）〕
=（計算期稅前利潤/基期稅前利潤－1）÷｛〔（計算期稅前利潤+利息）－（基期稅前利潤+利息）〕/（基期稅前利潤+利息）｝
=（計算期稅前利潤/基期稅前利潤－1）÷〔（計算期稅前利潤+利息－基期稅前利潤－利息）/（基期稅前利潤+利息）〕
=（計算期稅前利潤/基期稅前利潤－1）÷〔（計算期稅前利潤－基期稅前利潤）/基期息稅前利潤〕
=〔（計算期稅前利潤－基期稅前利潤）/基期稅前利潤〕÷〔（計算期稅前利潤－基期稅前利潤）/基期息稅前利潤〕
=基期息稅前利潤/基期稅前利潤
=基期息稅前利潤/（基期息稅前利潤－利息）
（註：上述公式中的利息是指固定財務費用支出，因此基期利息的金額與計算期利息的金額是一致的）
在其他因素一定的情況下，固定財務費用越高（即上述公式中的利息，下同），財務杠桿系數越大，企業財務風險越高。反之亦然。當固定財務費用=0時，財務杠桿系數=1.
《財務管理》第八章 綜合資金成本和資本結構（三）
五、復合杠桿的計算。經營杠桿的作用是用來衡量企業經營風險與財務風險共同形成的組合風險大小的，其計量用復合杠桿系數來表示，其具體計算公式為：
復合杠桿系數=經營杠桿系數×財務杠桿系數
=（息稅前利潤變動率/產銷量變動率）×（普通股每股收益變動率/息稅前利潤變動率）
=普通股每股收益變動率/產銷量變動率
=〔（計算期普通股每股收益－基期普通股每股收益）/基期普通股每股收益〕÷〔（計算期產銷量－基期產銷量）/基期產銷量〕
=｛〔（計算期普通股每股收益－基期普通股每股收益）×普通股股數〕/（基期普通股每股收益×普通股股數）｝÷〔（計算期產銷量－基期產銷量）/基期產銷量〕
=｛〔（計算期普通股每股收益－基期普通股每股收益）×普通股股數÷（1－所得稅稅率）〕/〔基期普通股每股收益×普通股股數÷（1－所得稅稅率）〕｝÷〔（計算期產銷量－基期產銷量）/基期產銷量〕
=〔（計算期稅前利潤－基期稅前利潤）/基期稅前利潤〕÷〔（計算期產銷量－基期產銷量）/基期產銷量〕
=｛〔（計算期息稅前利潤－利息）－（基期息稅前利潤－利息）〕/（基期息稅前利潤－利息）｝÷〔（計算期產銷量－基期產銷量）/基期產銷量〕
=〔（計算期息稅前利潤－利息－基期息稅前利潤+利息）/（基期息稅前利潤－利息）〕÷〔（計算期產銷量－基期產銷量）/基期產銷量〕
=〔（計算期息稅前利潤－基期息稅前利潤）/（基期息稅前利潤－利息）〕÷〔（計算期產銷量－基期產銷量）/基期產銷量〕
=｛〔（單位邊際貢獻×計算期產銷量－固定成本）－（單位邊際貢獻×基期產銷量－固定成本）〕/（單位邊際貢獻×基期產銷量－固定成本－利息） ｝÷〔（計算期產銷量－基期產銷量）/基期產銷量〕
=〔（單位邊際貢獻×計算期產銷量－固定成本－單位邊際貢獻×基期產銷量+固定成本）/（單位邊際貢獻×基期產銷量－固定成本－利息） 〕÷〔（計算期產銷量－基期產銷量）/基期產銷量〕
=〔（單位邊際貢獻×計算期產銷量－單位邊際貢獻×基期產銷量）/（單位邊際貢獻×基期產銷量－固定成本－利息） 〕÷〔（計算期產銷量－基期產銷量）/基期產銷量〕
=｛〔單位邊際貢獻×（計算期產銷量－基期產銷量）〕/（單位邊際貢獻×基期產銷量－固定成本－利息） ｝÷〔（計算期產銷量－基期產銷量）/基期產銷量〕
=（單位邊際貢獻×基期產銷量）/（單位邊際貢獻×基期產銷量－固定成本－利息）
=基期邊際貢獻/基期稅前利潤
=基期邊際貢獻/（基期息稅前利潤－利息）
=（基期邊際貢獻/基期息稅前利潤）×〔基期息稅前利潤/（基期息稅前利潤－利息）〕
=經營杠桿系數×財務杠桿系數
（注1：上述公式中的利息是指固定財務費用支出，因此基期利息的金額與計算期利息的金額是一致的；注2：上述公式未考慮融資租賃租金因素）
在其他因素一定的情況下，復合杠桿系數越大，企業經營風險與財務風險共同形成的組合風險越高。反之亦然。
六、資本結構理論。該部分內容僅做個了解就可以了。
1.凈收益理論：負債越多越好。
2.凈營業收益理論：不存在資本結構。
3.MM理論：在考慮所得稅的情況下，負債越多越好。
4.代理理論：均衡的企業所有權結構是由股權代理成本和債權代理成本之間的平衡關系來決定的。
5.等級籌資理論：內部籌資優於債務籌資，債務籌資優於發行新股籌資。
B. 某企業只生產和銷售A產品。其總成本習性模型為Y=10000+3X（式中的Y代表總成本，10000代表固定成本總額，3X
1. 邊際貢獻總額（M）= 收入-變動成本= 10000 *（5-3）=20000
息稅前利潤（EBIT）= 邊際貢獻總額 - 固定成本 = 20000- 10000 = 10000
2. 經營杠桿系數 （DOL）= （EBIT + F）/ EBIT =20000/10000=2
F ——固定成本總額
3. 復合杠桿系數 = 經營杠桿系數 * 財務杠桿系數
= DOL*DFL
DFL = EBIT / ( EBIT - I) = 10000 / ( 10000 - 5000 ) = 2
I ——負債利息
復合杠桿系數（DCL）= 2 * 2 = 4
4. 因為經營杠桿系數（DOL） = 息稅前利潤變動率 / 產銷量變動率
已知：DOL = 2
產銷量變動率 = 10%
可得：息稅前利潤變動率 = 2 * 10% = 20%
即：息稅前利潤增長率為20%
C. 6.ABC公司只生產和銷售甲產品，其總成本習性模型為y＝1000000＋4x。
1）邊際貢獻總額＝銷售收入-總變動成本
y=100000+4x其中的4為單位變動成本
2）18年銷售量增加了10%，銷售總額與它正比啊，就乘1+10%
3）還是因為銷售額增加了10%，經營杠桿系數體現的就是單位銷量變化對息稅前利潤的影響程度，銷售量增加了10%，17年系數*10就得到了18年的系數了
4）題目裡面說了是利息啊，代入公式就是-20
5）復合杠桿系數體現的是銷售收入每增加1%時每股收益將增加多少的問題，已經知道了復合杠桿系數，一股增加了25%，那不就是原來的收益加上增加的25收益