① 什麼是企業的護城河
這個世界上有多少家企業，就會有多少的企業家每天絞盡腦汁的去想同一個問題—— 如何比競爭對手賺更多的錢 。沃倫·巴菲特把這種能力稱之為企業護城河。
然而遺憾的是，巴菲特並沒有對護城河展開論述。世界頂級評級機構晨星公司在研究歸納各行業的基礎上，把 無形資產 、 轉換成本 、 網路效應 、 成本優勢、規模效應 作為護城河的五個表現，可以作為我們理解商業護城河的重要參考。
無形資產護城河包括品牌、專利技術和政府授權。從表面看，這些幾乎沒有共同之處，但是作為經濟護城河，它們的作用本質上是一樣的， 就是讓企業在市場中擁有與眾不同的地位 。
1 、品牌護城河
品牌護城河主要表現在兩方面，第一個是品牌溢價能力。
品牌溢價能力，就是看消費者願不願意為產品付出更高的價格。這種產品大多是追求差異化戰略，可以滿足消費者更高層次的需求。比如高端品牌的茅台，常年來價格不斷上漲，但消費者仍然願意為之買單，這種企業就具有明顯的品牌溢價護城河。
品牌護城河的另一種形式，是品牌搜索能力。
這一類企業的產品大多是標准化產品，與同行差異化不明顯。如果價格太高，消費者會轉去使用其他的替代品。如果這個企業品牌深入人心，人們在市場中面對琳琅滿目的同類消費品時，會毫不猶豫選擇這家公司的產品，這就說明公司具有品牌搜索護城河，比如飲料行業的可口可樂，乳製品行業的伊利股份。
2 、專利技術
第二種無形資產護城河是專利技術，一家企業擁有別人無法復制的技術，可以使企業在市場中獲得強大競爭力。比如計算機行業的微軟，醫療行業的片仔黃。日本很多企業對片仔癀的秘方垂涎三尺，但是花了幾十年都沒有研究出其配製方法，這種獨有的技術正是片仔癀在市場上一葯難求的保證。
3 、政府授權
第三種無形資產護城河為政府授權。這類護城河一般出現在在能源、電信和金融行業中。比如我們每個人都離不開的銀行，雖然沒有特別的技術，就是通過存款放貸賺取差價的生意。但是，在我們國家銀行不是想開就能開的，政府授權就為其構建了非常高的門檻，使得擁有這種牌照的公司可以長久享受特殊資源帶來的回報。
轉換成本，就是我們更換一種產品或服務時所付出的成本。這種成本不僅僅體現在金錢上，還可能是時間、精力、勞動量的成本。
銀行是典型的具有轉換成本護城河的行業。我們的工資卡如果綁定一種銀行的話，基本上所有的業務，支付寶、微信、淘寶、券商的業務也都綁定在這一個銀行卡上。即使其他的銀行給出更優惠的條件，我們基本上也不會選擇更換成另一家銀行的服務，因為我們需要為此做的工作實在是太多了。
這種轉換成本護城河較常出現在銀行、證券、公司財務軟體系統等行業中。
網路效應護城河就是隨著用戶人數的增加，他們的產品或服務的價值也在提高。
具有網路效應護城河最典型的企業就是騰訊。騰訊是做通信工具的，當所有人都在使用微信時，即使出現一個比微信更優質的通信工具，如果你身邊的親人朋友都不用，那這個產品對你而言也沒有多少價值。
這種網路效應護城河一旦形成，就會非常堅固。現在微信日平均用戶已經達到7億多人，任何一個想推出另一個通信工具取代微信的，其前提必須能夠建立與此相當規模的用戶網路，面對這么巨大的工程，絕大多數的競爭對手都只能望而卻步。
2018年騰訊以1789億美元的品牌價值登上全球品牌價值10強的榜單，可見這種網路效應護城河有多大的威力。
這種網路效應護城河常見於互聯網公司，比如騰訊、阿里巴巴、滴滴打車等公司。
在價格決定消費者采購決策的行業里，成本優勢的意義非凡。這種護城河常見於生產標准化產品的行業，其產品的可替代性較強。
成本優勢護城河主要來自四個方面，先進的流程優勢、優越的地理位置、與眾不同的資源和規模效應。由於規模效應是我們最常接觸的護城河，專門單獨做一部分進行介紹。
1 、優化的流程： 具有優化流程的企業可以明顯的降低產品的成本，這對於一定規模的企業來說，可以形成暫時性的護城河。
這種優化流程可以讓企業暫時領先競爭對手，但這種流程仍然可以被競爭對手復制，因而只能是暫時的一種護城河。
2 、優越的地理位置 ：常見於資源行業的上下游公司。因為資源的長途運輸需要較高的運輸成本，如果距離遠的話，即使其他公司有更便宜的價格，經過長途運輸後，其整體的成本也不再具有優勢。因此對於擁有得天獨厚地理位置的企業就可以享受這種地域優勢帶來的保護。
3 、獨特的資源優勢： 如果企業擁有的礦藏類資源低於其他資源生產商的採掘成本，那麼無疑這家企業就會有強大的競爭優勢。這也是一種比較堅固的護城河，因為往往這些礦藏資源是無法復制的。
規模效應是成本優勢護城河的一種，這種護城河是最常見的護城河，我們單獨作為一部分進行分析。 規模效應護城河主要體現在三個方面。
1、規模越大，單位成本越低
產品的成本一方面來自於固定成本，一方面來自於變動成本。
對於一家工廠來說，不管是生產1個產品，還是生產1000個產品，都需要支付同等的房租、工人的工資、水電費、設備維護費，這些被稱為固定成本。而每加工1個產品需要的原材料成本則是變動的，隨著加工數量呈現遞增的變化。
在這種情況下，隨著工廠加工產品數量增多，產品的單位成本就越低，在市場的競爭力也就越強。這種規模效應常見於工業原料加工生產行業。
2、強大的渠道網路
能把東西生產出來是一種能力，能讓消費者隨時隨地都能購買到是另一種能力。比如可口可樂為什麼可以長久的稱霸飲料行業，深入到市場毛細血管的渠道能力是其核心競爭力之一。在我們國家偏遠村莊，你去村裡唯一的小賣部里甚至都能看到可口可樂的產品，這就是可口可樂強大的渠道能力。
這種大規模的渠道網路極難復制，它往往是一種超寬的經濟護城河的源泉。比如京東公司花了十年打造自己的物流體系。2012年的時候，騰訊也看中了這一市場，想要以同樣的方式砸錢做自己的物流，但是發現京東花了十年時間打造的這種渠道能力，騰訊一樣也需要花很多年才能建立起來，騰訊在經過一番嘗試後最終放棄自己做物流的想法，與京東形成戰略合作，把物流市場交給京東去做。
3、利基市場
利基市場的規模優勢不在於絕對規模的大小，而在於相對規模的大小。即使一家公司在絕對規模尚不夠大，只要在市場中某一個局部超過其競爭對手，一樣可以形成強大的競爭優勢。
比如在你的小區里有1000人，只需要有一家超市就可以滿足人們的日常購物需求。因此，在這個小區里唯一一家超市老闆守著規模不大的店鋪也能過得紅紅火火。但是你如果也在這個小區里開一家超市，結果可能就是落得兩家店都賺不到錢的局面。也因此，這家超市就具備了利基市場的護城河。
利基市場護城河簡單說就是，市場規模較小，大的資本對此不屑一顧，小的資本進去也賺不到多少錢。那麼在這個市場中現有的企業反而可以長期享受這種規模帶來的競爭優勢。
無形資產、轉換成本、網路效應、成本優勢、規模效應，這五個方面就是晨星公司關於經濟護城河的總結。我們在分析企業的時候，要通過歷史數據發現公司真正的競爭力在哪裡，能夠多長時間保持這種競爭力？
資本的本質就是永無止境的去尋找能帶來更高回報的財富天堂。只要行業有利可圖，競爭就會接踵而來。只有具備寬闊的護城河的企業，才能在激烈的競爭中愜意地數鈔票。