A. 《财务管理》知识点总结（八）
《财务管理》第八章 综合资金成本和资本结构（一）
本章属于纸老虎，看似可怕，实则简单。本章主要讲了个八问题：一、加权平均资金成本的计算；二、边际资金成本的计算；三、经营杠杆的计算；四、财务杠杆的计算；五、复合杠杆的计算；六、资本结构理论；七、每股收益无差别点法的运用；八、比较资金成本法的运用。本章共分四贴总结，每贴总结两个问题。
一、加权平均资金成本的计算。如果说第七章是从筹资渠道的角度计算某种筹资渠道单一资金成毕迹陵本的话，那么第八章就是站在企业的角度综合的计算各种筹资渠道在一个企业的综合资金成本。因为第八章计算的就是各种筹资渠道单一资金成本与权重乘积的合计数（权重既可以按账面价值确定，也可以按市场价值、目标价值确定），所以只要大家把第七章单一资金成本的计算练熟，第八章的加权平均资金成本的计算对大家来说就称得上是小菜一碟了。
二、边际资金成本的计算。企业在筹措资金之前，应当先确定各种筹资渠道的筹资金额在筹资总金额中所占的比重（也就是权重），这就是所谓的目标资本结构。
即使是同一种筹资渠道，筹资数额不一样，其资金成本也可能不一样。因此，需要企业测算某种筹资渠道在不同的筹资范围下的单一资金成本，也就是说需要企业测算个别资金的成本率。
下一步，用个别资金的成本率除以目标资本结构中该种筹资方式所占比重，计算出某种筹资方式的筹资总额分界点。
然后，用上述方法计算其他筹资方式的筹资总额分界点。
再然后，将各种筹资渠道的筹资总额分界点进行汇总，从而将筹资总额划分出不同的区间。
最后，计算出各个筹资总额区间内的加权平均资金成本，其实就是计算各个筹资总额区间内的边际资金成本。
最后，提醒大家一句，计算边际资金成本比例时必须以市场价值确定，而不能以账面价值或目标价值确定。
《财务管理》第八章 综合资金成本和资本结构（二）
三、经营杠杆的计算。在讲述经营杠杆之前，先讲述如下几个问题：
1.成本按习性的分类：固定成本；变动成本；半变动成本（混合成本中的一种）；半固定成本（手戚混合成本中的另一州斗种）。以下所讲述的变动成本包括混合成本中的变动部分、固定成本包括混合成本中的固定部分。
2.总成本习性模型：总成本=固定成本+变动成本×业务量。
3.边际贡献的计算：边际贡献=（销售单价－单位变动成本）×产销量，因为单位边际贡献=销售单价－单位变动成本，所以边际贡献=单位边际贡献×产销量。
4.息税前利润的计算。息税前利润=（销售单价－单位变动成本）×产销量－固定成本，因为边际贡献=（销售单价－单位变动成本）×产销量，所以息税前利润=边际贡献－固定成本。
经营杠杆的作用是用来衡量企业经营风险大小的，其计量用经营杠杆系数来表示，其具体计算公式为：
经营杠杆系数
=息税前利润变动率/产销量变动率
=〔（计算期息税前利润－基期息税前利润）/基期息税前利润〕÷〔（计算期产销量－基期产销量）/基期产销量〕
=｛〔（单位边际贡献×计算期产销量－固定成本）－（单位边际贡献×基期产销量－固定成本）〕/（单位边际贡献×基期产销量－固定成本）｝÷〔（计算期产销量－基期产销量）/基期产销量〕
=〔（单位边际贡献×计算期产销量－固定成本－单位边际贡献×基期产销量+固定成本）/（单位边际贡献×基期产销量－固定成本）〕÷〔（计算期产销量－基期产销量）/基期产销量〕
=〔单位边际贡献×（计算期产销量－基期产销量）/（单位边际贡献×基期产销量－固定成本）〕÷〔（计算期产销量－基期产销量）/基期产销量〕
=〔单位边际贡献/（单位边际贡献×基期产销量－固定成本）〕×基期产销量
=（单位边际贡献×基期产销量）/（单位边际贡献×基期产销量－固定成本）
=基期边际贡献/基期息税前利润
在其他因素一定的情况下，固定成本越高，经营杠杆系数越大，企业经营风险越高。反之亦然。当固定成本=0时，经营杠杆系数=1.
四、财务杠杆的计算。财务杠杆的作用是用来衡量企业财务风险大小的，其计量用财务杠杆系数来表示，其具体计算公式为：
财务杠杆系数=普通股每股收益变动率/息税前利润变动率
=〔（计算期普通股每股收益－基期普通股每股收益）/基期普通股每股收益〕÷〔（计算期息税前利润－基期息税前利润）/基期息税前利润〕
=〔（计算期普通股每股收益－基期普通股每股收益）/基期普通股每股收益〕÷｛〔（单位边际贡献×计算期产销量－固定成本）－（单位边际贡献×基期产销量－固定成本）〕/（单位边际贡献×基期产销量－固定成本）｝
=〔（计算期普通股每股收益－基期普通股每股收益）/基期普通股每股收益〕÷〔（单位边际贡献×计算期产销量－固定成本－单位边际贡献×基期产销量+固定成本）/（单位边际贡献×基期产销量－固定成本）〕
=〔（计算期普通股每股收益－基期普通股每股收益）/基期普通股每股收益〕÷〔单位边际贡献×（计算期产销量－基期产销量）/（单位边际贡献×基期产销量－固定成本）〕
=｛〔（计算期普通股每股收益－基期普通股每股收益）×普通股股数〕/（基期普通股每股收益×普通股股数）｝÷〔单位边际贡献×（计算期产销量－基期产销量）/（单位边际贡献×基期产销量－固定成本）〕
=｛〔（计算期普通股每股收益－基期普通股每股收益）×普通股股数÷（1－所得税税率）〕/〔基期普通股每股收益×普通股股数÷（1－所得税税率）〕｝÷〔单位边际贡献×（计算期产销量－基期产销量）/（单位边际贡献×基期产销量－固定成本）〕
=〔（计算期税前利润－基期税前利润）/基期税前利润〕÷〔单位边际贡献×（计算期产销量－基期产销量）/（单位边际贡献×基期产销量－固定成本）〕
=〔（计算期税前利润－基期税前利润）/基期税前利润〕÷｛〔（计算期息税前利润+固定成本）－（基期息税前利润+固定成本）〕/基期息税前利润｝
=〔（计算期税前利润－基期税前利润）/基期税前利润〕÷〔（计算期息税前利润+固定成本－基期息税前利润－固定成本）/基期息税前利润〕
=〔（计算期税前利润－基期税前利润）/基期税前利润〕÷〔（计算期息税前利润－基期息税前利润）/基期息税前利润〕
=（计算期税前利润/基期税前利润－1）÷（计算期息税前利润/基期息税前利润－1）
=（计算期税前利润/基期税前利润－1）÷〔（计算期税前利润+利息）/（基期税前利润+利息）－1〕
=（计算期税前利润/基期税前利润－1）÷〔（计算期税前利润+利息）/（基期税前利润+利息）－（基期税前利润+利息）/（基期税前利润+利息）〕
=（计算期税前利润/基期税前利润－1）÷｛〔（计算期税前利润+利息）－（基期税前利润+利息）〕/（基期税前利润+利息）｝
=（计算期税前利润/基期税前利润－1）÷〔（计算期税前利润+利息－基期税前利润－利息）/（基期税前利润+利息）〕
=（计算期税前利润/基期税前利润－1）÷〔（计算期税前利润－基期税前利润）/基期息税前利润〕
=〔（计算期税前利润－基期税前利润）/基期税前利润〕÷〔（计算期税前利润－基期税前利润）/基期息税前利润〕
=基期息税前利润/基期税前利润
=基期息税前利润/（基期息税前利润－利息）
（注：上述公式中的利息是指固定财务费用支出，因此基期利息的金额与计算期利息的金额是一致的）
在其他因素一定的情况下，固定财务费用越高（即上述公式中的利息，下同），财务杠杆系数越大，企业财务风险越高。反之亦然。当固定财务费用=0时，财务杠杆系数=1.
《财务管理》第八章 综合资金成本和资本结构（三）
五、复合杠杆的计算。经营杠杆的作用是用来衡量企业经营风险与财务风险共同形成的组合风险大小的，其计量用复合杠杆系数来表示，其具体计算公式为：
复合杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数
=（息税前利润变动率/产销量变动率）×（普通股每股收益变动率/息税前利润变动率）
=普通股每股收益变动率/产销量变动率
=〔（计算期普通股每股收益－基期普通股每股收益）/基期普通股每股收益〕÷〔（计算期产销量－基期产销量）/基期产销量〕
=｛〔（计算期普通股每股收益－基期普通股每股收益）×普通股股数〕/（基期普通股每股收益×普通股股数）｝÷〔（计算期产销量－基期产销量）/基期产销量〕
=｛〔（计算期普通股每股收益－基期普通股每股收益）×普通股股数÷（1－所得税税率）〕/〔基期普通股每股收益×普通股股数÷（1－所得税税率）〕｝÷〔（计算期产销量－基期产销量）/基期产销量〕
=〔（计算期税前利润－基期税前利润）/基期税前利润〕÷〔（计算期产销量－基期产销量）/基期产销量〕
=｛〔（计算期息税前利润－利息）－（基期息税前利润－利息）〕/（基期息税前利润－利息）｝÷〔（计算期产销量－基期产销量）/基期产销量〕
=〔（计算期息税前利润－利息－基期息税前利润+利息）/（基期息税前利润－利息）〕÷〔（计算期产销量－基期产销量）/基期产销量〕
=〔（计算期息税前利润－基期息税前利润）/（基期息税前利润－利息）〕÷〔（计算期产销量－基期产销量）/基期产销量〕
=｛〔（单位边际贡献×计算期产销量－固定成本）－（单位边际贡献×基期产销量－固定成本）〕/（单位边际贡献×基期产销量－固定成本－利息） ｝÷〔（计算期产销量－基期产销量）/基期产销量〕
=〔（单位边际贡献×计算期产销量－固定成本－单位边际贡献×基期产销量+固定成本）/（单位边际贡献×基期产销量－固定成本－利息） 〕÷〔（计算期产销量－基期产销量）/基期产销量〕
=〔（单位边际贡献×计算期产销量－单位边际贡献×基期产销量）/（单位边际贡献×基期产销量－固定成本－利息） 〕÷〔（计算期产销量－基期产销量）/基期产销量〕
=｛〔单位边际贡献×（计算期产销量－基期产销量）〕/（单位边际贡献×基期产销量－固定成本－利息） ｝÷〔（计算期产销量－基期产销量）/基期产销量〕
=（单位边际贡献×基期产销量）/（单位边际贡献×基期产销量－固定成本－利息）
=基期边际贡献/基期税前利润
=基期边际贡献/（基期息税前利润－利息）
=（基期边际贡献/基期息税前利润）×〔基期息税前利润/（基期息税前利润－利息）〕
=经营杠杆系数×财务杠杆系数
（注1：上述公式中的利息是指固定财务费用支出，因此基期利息的金额与计算期利息的金额是一致的；注2：上述公式未考虑融资租赁租金因素）
在其他因素一定的情况下，复合杠杆系数越大，企业经营风险与财务风险共同形成的组合风险越高。反之亦然。
六、资本结构理论。该部分内容仅做个了解就可以了。
1.净收益理论：负债越多越好。
2.净营业收益理论：不存在资本结构。
3.MM理论：在考虑所得税的情况下，负债越多越好。
4.代理理论：均衡的企业所有权结构是由股权代理成本和债权代理成本之间的平衡关系来决定的。
5.等级筹资理论：内部筹资优于债务筹资，债务筹资优于发行新股筹资。
B. 某企业只生产和销售A产品。其总成本习性模型为Y=10000+3X（式中的Y代表总成本，10000代表固定成本总额，3X
1. 边际贡献总额（M）= 收入-变动成本= 10000 *（5-3）=20000
息税前利润（EBIT）= 边际贡献总额 - 固定成本 = 20000- 10000 = 10000
2. 经营杠杆系数 （DOL）= （EBIT + F）/ EBIT =20000/10000=2
F ——固定成本总额
3. 复合杠杆系数 = 经营杠杆系数 * 财务杠杆系数
= DOL*DFL
DFL = EBIT / ( EBIT - I) = 10000 / ( 10000 - 5000 ) = 2
I ——负债利息
复合杠杆系数（DCL）= 2 * 2 = 4
4. 因为经营杠杆系数（DOL） = 息税前利润变动率 / 产销量变动率
已知：DOL = 2
产销量变动率 = 10%
可得：息税前利润变动率 = 2 * 10% = 20%
即：息税前利润增长率为20%
C. 6.ABC公司只生产和销售甲产品，其总成本习性模型为y＝1000000＋4x。
1）边际贡献总额＝销售收入-总变动成本
y=100000+4x其中的4为单位变动成本
2）18年销售量增加了10%，销售总额与它正比啊，就乘1+10%
3）还是因为销售额增加了10%，经营杠杆系数体现的就是单位销量变化对息税前利润的影响程度，销售量增加了10%，17年系数*10就得到了18年的系数了
4）题目里面说了是利息啊，代入公式就是-20
5）复合杠杆系数体现的是销售收入每增加1%时每股收益将增加多少的问题，已经知道了复合杠杆系数，一股增加了25%，那不就是原来的收益加上增加的25收益